One theory, dreamt up in all the spare time enjoyed by the alphabetically disadvantaged, is that the rot sets in early.
enjoyed为过去分词，enjoyed by the alphabetically disadvantaged过去分词短语做the spare time的后置定语。
句子主干是一个主系表结构，其中表语是that引导的表语从句。
One theory 主语
dreamt up in all the spare time后置定语（修饰theory）
enjoyed by the alphabetically disadvantaged后置定语（修饰the spare time）
is谓语
that the rot sets in early. 表语（这里是表语从句）
译文：
字母顺序处于不利地位的人在他们的大量闲暇时间里构想出来一种理论，该理论认为这种糟糕的情况往往在很早的时候就开始了。
部分解释：
字母顺序处于不利地位的人也就是姓名按字母表排序靠后的人。
大量闲暇时间呼应上文提到的有成就的人中大多数是字母顺序处于前半部分的人（那后半部分就没事干了），说得比较幽默。
