1. 实际上It/This is my first time to do sth这样的结构不符合英语习惯用法。例如，Alexander（Right Word Wrong Word）在first time词条有：

It's the first time I've ever been to America. (Not *It's my first time to be to/in*)

正如好题老师所说的，在my first time后可以接-ing分句。例如：

It was, they add, the sole pilot's first time flying the challenging route. (美国《时代周刊》)

至于It指什么，最好解释为empty subject（虚主语）。但这并不重要，重要的是知道如何使用这一表达法。

2. 在It is the first time +（that）分句中，time意为occasion, event。汉语相当于“（第...）次”，意思是清楚的。理解为时间概念也没关系，这不重要。

在这一结构中，名词time换成其它名词也不改变该结构的语法特征。例如：

This is the fifth dress you've tried on.

That is the first word he has said to me today.

first换成其它序数词(last 除外)或具有最高级含义的修饰词也用样如此。例如：

This is the best wine I have ever drunk.

This is easily the most entertaining film I've seen this year.

3. 至于It is high/about time that后面谓语动词用什么形式，did还是should do？

我认为应该用过去式。虽然薄冰、葛传槼著和赵振才都曾提到过从句可用should do或一般现在时，但这并非现代英语习惯用法。据我所知，It’s time we should leave的用法历史上曾经颇为常见，但后来与一般现在时一样，渐渐被弃用，只是偶尔在某些方言中有人这样用。阅读中偶尔可以看到这样的用法，有时是历史遗留的“存量”，有时也暗示用语不够纯真。在互联网或一些语料库中出现这种用法并不能证明其在现代英语中的正确性。例如，在COCA输入关键词they was，有一千多条有效反馈。但这不意味着they was用法的合理性。

在现代规范英语中，It is/was (high/about) time（that）后的从句中应该使用非真实过去式（unreal past），这在众多英语原版参考书或教科书中都有说明，在此不必赘述。仅举几例针对性比较强的，以说明在现代基础英语教育中，用其它形式都是不允许的。

1) Macmillan English Grammar In Context一书在相关课程后配置了练习：Choose the correct option, A, B or C, to complete the sentences about the generation gap. 其中一道小题如下：

Perhaps it's time that young people _________  more responsibly towards other people.

A. acted       B. would act       C. act

答案为A. acted，排除了act。                    

2) 剑桥大学出版社的English Grammar in Use 教程为It’s time后的从句谓语配备了相应的填空练习Complete the sentences. Sometimes you need only one word, sometimes two。其中三个填空题如下：

a. It's time the government______ something about the problem.

b. It's time something _______about the problem.

c. I think it's about time you ________about other people instead of only thinking about yourself.

答案分别是did, was done和thought，并无其它。

在该书Study Guide一章配备的练习4.12如下：

It's late. It's time ________ home.

A we go        B we must go       C  we should go      D we went      E to go

答案为D (we went)和E (to go)，排除了we go和we should go这两种用法。

3) Longman Advanced Learner’s Grammar(2003)在11章第5节设置了正误判断题。其中有一小题如下：

It's high time our employer listens to our grievances.

该书提供的答案为listens用错，应改为listened。

显然，当代英语语法经典教程在It’s time后的从句中是排除we go和we should go这两种用法的。

顺便提醒一下，It’s time后的分句中所用的“非真实过去时（Unreal past）”并非“虚拟过去式(Past subjunctive）”。否则可能产生误导。例如，我们应该说It’s time I wasn't here和It’s time I was going，而不是*It’s time I weren’t here和*It’s time I were going。如果说It is time后用虚拟语气，则会用were。

个人己见，仅供参考。