But it is businesses, rather than consumers, where the excitement is most immediately palpable.

这是一个主从复合句，不是“强调句”，因为它不符合强调句的要件，where 之前没有所强调的地点副词。
主句：it is businesses, rather than consumers,
从句： where the excitement is most immediately palpable.
注意，where 引导的从句是广义的地点状语。但可以根据主句的意思进行细分，表示其他含义。例如：
1. 在......情况下。
2. 在......那方面。
本句便是此种用法。
it 是人称代词。也可以换成指示代词。

【直译】但是，在最能立即感受到兴奋这一方面，那是企业，而不是消费者。